课程讲义 >>答疑编号:NODE00707700060500000108

【提问内容】

老师，

我不理解这里用Future锁定远期汇率。基础课上您讲Forward是用来锁定远期汇率，而Future hedge是用现货期货两个市场反向操作，用期货市场的亏损或收益抵消现货市场的收益或亏损。本题中现货市场收进外币是亏损，那么期货市场卖出外币就是收益，如果两个市场反向做比单做远期锁定好。这怎么理解？

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【回复内容】您的问题答复如下：
举个例子。

假如我们现在一年后准备收钱，我不希望美元升值，这样我人民币就收少了。
现在是美元：人民币=1：6

那么我现在做future hedge，锁定未来汇率美元：人民币=1：6。
一年之后，汇率涨到1:6.1,那么我会按照之前锁定的汇率去换钱，不会损失。

但是一年之后，如果变为1.1：6，我将在这个合约里亏钱。


但是如果这个时候我还买了一个forward，与future买的价格正好相反，也就是说如果future亏了，那么forward将会赚。这样就减少了风险，比单用一个要好，但是因为费用问题，一般公司也只是会买一个。

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【提问内容】老师，

那么我现在做future hedge，锁定未来汇率美元：人民币=1：6。
一年之后，汇率涨到1:6.1,那么我会按照之前锁定的汇率去换钱，不会损失。
你这里说的future hedge是用future来hedge吗？还是用forward来hedge 未来的风险的意思？因为讲义中讲future的特点就是不用实际交割，只要settelment，所以如果用题中的期货价格来锁定未来的汇率，那不是在用期货汇率实际交割吗？
而且按照答案的做法是预期美元会跌，那么用期货锁定一个较小跌幅的汇率。
但美元上涨的风险没有cover，只有在期货市场与期货市场做相反的交易，才能规避无论上涨还是下跌的风险啊？
我理解如果预期贬值，就用远期锁定一个汇率，其实仍有很大风险，投机者就是利用这个风险来套利的。所以只有期货现货两个市场反向做，才是把下跌或上涨的损失和收益抵消，才是防风险的套期保值。
您能帮我看看我的理解对吗？

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【回复内容】您的问题答复如下：
你这里说的future hedge是用future来hedge吗？还是用forward来hedge 未来的风险的意思？因为讲义中讲future的特点就是不用实际交割，只要settelment，所以如果用题中的期货价格来锁定未来的汇率，那不是在用期货汇率实际交割吗？


是指的future. 不是实际交割，比如我们进行交易，你锁定了1：6. 如果汇率变成了1:6.1.那么我来赔您0.1的汇率差，也就是说我赔给您net的值，但是如果汇率变成了1.1:6，那么您要给我0,1的汇率差。我们兑换钱，还是从市场上来兑换的。net的值只是我和您之间的交易。

而且按照答案的做法是预期美元会跌，那么用期货锁定一个较小跌幅的汇率。
但美元上涨的风险没有cover，只有在期货市场与期货市场做相反的交易，才能规避无论上涨还是下跌的风险啊？我理解如果预期贬值，就用远期锁定一个汇率，其实仍有很大风险，投机者就是利用这个风险来套利的。所以只有期货现货两个市场反向做，才是把下跌或上涨的损失和收益抵消，才是防风险的套期保值。

是的，我之前举得例子就是这个意思。

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【提问内容】老师，还是针对我的第一个问题
我不理解这里用Future锁定远期汇率。基础课上您讲Forward是用来锁定远期汇率，而Future hedge是用现货期货两个市场反向操作，用期货市场的亏损或收益抵消现货市场的收益或亏损。本题中现货市场收进外币是亏损，那么期货市场卖出外币就是收益，如果两个市场反向做比单做远期锁定好.
您说“一年之后，如果变为1.1：6，我将在这个合约里亏钱。


但是如果这个时候我还买了一个forward，与future买的价格正好相反，也就是说如果future亏了，那么forward将会赚。这样就减少了风险，比单用一个要好，但是因为费用问题，一般公司也只是会买一个。”
就用本题的信息，再买FORWARD,在期货市场赚钱，没有额外的费用啊，而且抵消了风险。题中问我们advise一个保值策略，我觉得这样做比单做forward更好啊，如果考试我这样做能得分吗？答案可是没有提这个策略。

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【回复内容】您的问题答复如下：
反向做这种情况在考试中是不提倡做，杨老师当时提这一点可能也是想多拓展一些，但是这部分确实有难度。
稍有偏差可能就会做错。
而且官方答案也未给出标准做法，所以建议按照现有的官方给出的答案进行保值。

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