课程讲义 >>答疑编号:NODE00778100070300000201
2014-11-04 20:45:41 来源：
4.后续期现金流量
在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同，因此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。本题中增长率为5%。
5.企业价值的计算
（1）实体现金流量模型
【提示】两种处理方法：
方法一：企业价值＝×1～×5年流量现值之和＋×06年及以后流量现值之和
方法二：企业价值＝×1～×4年流量现值之和＋×05年及以后流量现值之和
【提问内容】26.58*1.05=27.91？=/32.17 这个部分老师想说明什么？预测期的实体现金流量不等于前期的实体现金流量*销售增长率 吗？本来X4年的销售增长率也不是5%， 应该是6%，如果是想说明这个问题，是不是应该用26.58*1.06呢？
【回复内容】您的问题答复如下：
这里是说明连续两年的增长率不相等，所以现金流量增长率不等于销售增长率了，X5年销售增长率不等于X4年销售增长率，因此X5年现金流量增长率不等于X5年销售收入增长率。从X5年之后才是稳定增长，稳定增长阶段，销售增长率=现金流量增长率，所以X6年的33.78=32.17*（1+5%）。后续期现金流量可以根据前一期的现金流量乘以增长率计算。
祝您学习愉快！
在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同，因此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。本题中增长率为5%。
5.企业价值的计算
（1）实体现金流量模型
【提示】两种处理方法：
方法一：企业价值＝×1～×5年流量现值之和＋×06年及以后流量现值之和
方法二：企业价值＝×1～×4年流量现值之和＋×05年及以后流量现值之和
【提问内容】26.58*1.05=27.91？=/32.17 这个部分老师想说明什么？预测期的实体现金流量不等于前期的实体现金流量*销售增长率 吗？本来X4年的销售增长率也不是5%， 应该是6%，如果是想说明这个问题，是不是应该用26.58*1.06呢？
后续期的实体现金流量是 前期*增长率，这样理解正确吗？
谢谢老师！
【回复内容】您的问题答复如下：
这里是说明连续两年的增长率不相等，所以现金流量增长率不等于销售增长率了，X5年销售增长率不等于X4年销售增长率，因此X5年现金流量增长率不等于X5年销售收入增长率。从X5年之后才是稳定增长，稳定增长阶段，销售增长率=现金流量增长率，所以X6年的33.78=32.17*（1+5%）。后续期现金流量可以根据前一期的现金流量乘以增长率计算。
祝您学习愉快！