课程讲义 >>答疑编号:NODE00778100030200000113
2014-11-03 22:22:22 来源：
可持续增长率=股东权益增长率
=股东权益本期增加/期初股东权益
=留存收益增加/期初股东权益
=期初权益净利率×利润留存率
=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
【重要说明】
（1）按照公式推导思路，公式成立的前提：本年不增发新股。如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益。“期初权益=期末权益-本期留存收益”
（2）可按下式计算：可持续增长率=本期留存收益/（期末权益-本期留存收益）。
【提问内容】这个式子的第4个等号怎么来的？留存收益的增加/期初股东权益怎么推出期初权益净利率*利润留存率
【回复内容】您的问题答复如下：
留存收益增加/期初股东权益
=（留存收益增加/净利润）*（净利润/期初股东权益）
=利润留存率*期初权益净利率
【提问内容】我认为在推导期初公式的时候根本没有用到销售增长率不变，也没有用到利润留存率不变，因为陈老师上课的时候更本就没有提到，我也非常认同。
问题：我认为期初公式的前提就是三个：资产周转率不变，权益乘数不变，不增发新股。单纯的不增发新股得不得期初的公式。到底哪个是对的，为什么？老师您的态度能否认真些
【回复内容】您的问题答复如下：
老师在前面已经给您答复了，复制如下：
可持续增长率=本期留存收益/（期末权益-本期留存收益）
不增发新股,才会有
留存收益本期增加＝股东权益本期增加
所以，留存收益本期增加/（期末股东权益－留存收益本期增加）
＝股东权益本期增加/（期末股东权益－股东权益本期增加）
＝股东权益本期增加/期初股东权益
＝股东权益增长率
所以，不增发新股的情况下，可持续增长率=股东权益增长率。
然后，
可持续增长率=股东权益增长率
=股东权益本期增加/期初股东权益
=留存收益增加/期初股东权益
=期初权益净利率×利润留存率
=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
所以，这个公式的前提就是“不增发新股”。
【提问内容】既然已经增发了新股，为什么本期留存不含增发新股那部分呢
【回复内容】您的问题答复如下：
留在收益的定义是：公司在经营过程中所创造的，但由于公司经营发展的需要或法定的原因等，没有分配给所有者而留存在公司的盈利。
我国企业的留存收益具体表现为盈余公积和未分配利润两部分。
祝您学习愉快！
【提问内容】为什么
如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益。“期初权益=期末权益-本期留存收益”
发不发新股，期初权益都应该等于期末权益-本期留存收益”吧？
【回复内容】您的问题答复如下：
不发行新股的情况下，期初权益=期末权益-本期留存收益
发行新股的情况下，实际期初权益+本期发行的股权+本期留存收益=期末权益
如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益。“期初权益=期末权益-本期留存收益”，这里推算的期初权益并不是实际期初权益。
祝您学习愉快！
【提问内容】等于说
如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益。“期初权益=期末权益-本期留存收益”，这里推算的期初权益并不是实际期初权益
是一个不是那么确定的推算的数字是吗
【回复内容】您的问题答复如下：
是推算的，
祝您学习愉快！
【提问内容】老师在前面已经给您答复了，复制如下：
可持续增长率=本期留存收益/（期末权益-本期留存收益）
不增发新股,才会有
留存收益本期增加＝股东权益本期增加
所以，留存收益本期增加/（期末股东权益－留存收益本期增加）
＝股东权益本期增加/（期末股东权益－股东权益本期增加）
＝股东权益本期增加/期初股东权益
＝股东权益增长率
所以，不增发新股的情况下，可持续增长率=股东权益增长率。
然后，
可持续增长率=股东权益增长率
=股东权益本期增加/期初股东权益
=留存收益增加/期初股东权益
=期初权益净利率×利润留存率
=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
所以，这个公式的前提就是“不增发新股”。
老师，我被各种回答弄糊涂了，可持续增长率的前提就是不发行新股，而且经营效率和财务政策不变，这是一个大前提吧？那么在这个大前提下，本身就有可持续增长率=股东权益增长率的吧（见陈老师课件）您这些推到都是在这个前提下推出来的，我问的是在发行股票的前提下为什么用期初权益=期末权益-留存收益增加，您却用本身是作为推到出来的东西去回答最原始的前提条件
【回复内容】您的问题答复如下：
老师，我被各种回答弄糊涂了，可持续增长率的前提就是不发行新股，而且经营效率和财务政策不变，这是一个大前提吧？那么在这个大前提下，本身就有可持续增长率=股东权益增长率的吧（见陈老师课件）您这些推到都是在这个前提下推出来的，我问的是在发行股票的前提下为什么用期初权益=期末权益-留存收益增加，
答复：您看下教材83页上的公式，教材中就是这样定义的。
如果不发行新股，则期末权益-留存收益增加=期初股东权益，这样就可以推导出用期初股东权益计算可持续增长率。
您却用本身是作为推到出来的东西去回答最原始的前提条件
答复：关于这部分教材中写的不是很好，建议您掌握住期初、期末股东权益计算可持续增长率的公式即可。
祝您学习愉快！
=股东权益本期增加/期初股东权益
=留存收益增加/期初股东权益
=期初权益净利率×利润留存率
=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
【重要说明】
（1）按照公式推导思路，公式成立的前提：本年不增发新股。如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益。“期初权益=期末权益-本期留存收益”
（2）可按下式计算：可持续增长率=本期留存收益/（期末权益-本期留存收益）。
【提问内容】这个式子的第4个等号怎么来的？留存收益的增加/期初股东权益怎么推出期初权益净利率*利润留存率
【回复内容】您的问题答复如下：
留存收益增加/期初股东权益
=（留存收益增加/净利润）*（净利润/期初股东权益）
=利润留存率*期初权益净利率
【提问内容】我认为在推导期初公式的时候根本没有用到销售增长率不变，也没有用到利润留存率不变，因为陈老师上课的时候更本就没有提到，我也非常认同。
问题：我认为期初公式的前提就是三个：资产周转率不变，权益乘数不变，不增发新股。单纯的不增发新股得不得期初的公式。到底哪个是对的，为什么？老师您的态度能否认真些
【回复内容】您的问题答复如下：
老师在前面已经给您答复了，复制如下：
可持续增长率=本期留存收益/（期末权益-本期留存收益）
不增发新股,才会有
留存收益本期增加＝股东权益本期增加
所以，留存收益本期增加/（期末股东权益－留存收益本期增加）
＝股东权益本期增加/（期末股东权益－股东权益本期增加）
＝股东权益本期增加/期初股东权益
＝股东权益增长率
所以，不增发新股的情况下，可持续增长率=股东权益增长率。
然后，
可持续增长率=股东权益增长率
=股东权益本期增加/期初股东权益
=留存收益增加/期初股东权益
=期初权益净利率×利润留存率
=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
所以，这个公式的前提就是“不增发新股”。
【提问内容】既然已经增发了新股，为什么本期留存不含增发新股那部分呢
【回复内容】您的问题答复如下：
留在收益的定义是：公司在经营过程中所创造的，但由于公司经营发展的需要或法定的原因等，没有分配给所有者而留存在公司的盈利。
我国企业的留存收益具体表现为盈余公积和未分配利润两部分。
祝您学习愉快！
【提问内容】为什么
如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益。“期初权益=期末权益-本期留存收益”
发不发新股，期初权益都应该等于期末权益-本期留存收益”吧？
【回复内容】您的问题答复如下：
不发行新股的情况下，期初权益=期末权益-本期留存收益
发行新股的情况下，实际期初权益+本期发行的股权+本期留存收益=期末权益
如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益。“期初权益=期末权益-本期留存收益”，这里推算的期初权益并不是实际期初权益。
祝您学习愉快！
【提问内容】等于说
如果本年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益。“期初权益=期末权益-本期留存收益”，这里推算的期初权益并不是实际期初权益
是一个不是那么确定的推算的数字是吗
【回复内容】您的问题答复如下：
是推算的，
祝您学习愉快！
【提问内容】老师在前面已经给您答复了，复制如下：
可持续增长率=本期留存收益/（期末权益-本期留存收益）
不增发新股,才会有
留存收益本期增加＝股东权益本期增加
所以，留存收益本期增加/（期末股东权益－留存收益本期增加）
＝股东权益本期增加/（期末股东权益－股东权益本期增加）
＝股东权益本期增加/期初股东权益
＝股东权益增长率
所以，不增发新股的情况下，可持续增长率=股东权益增长率。
然后，
可持续增长率=股东权益增长率
=股东权益本期增加/期初股东权益
=留存收益增加/期初股东权益
=期初权益净利率×利润留存率
=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
所以，这个公式的前提就是“不增发新股”。
老师，我被各种回答弄糊涂了，可持续增长率的前提就是不发行新股，而且经营效率和财务政策不变，这是一个大前提吧？那么在这个大前提下，本身就有可持续增长率=股东权益增长率的吧（见陈老师课件）您这些推到都是在这个前提下推出来的，我问的是在发行股票的前提下为什么用期初权益=期末权益-留存收益增加，您却用本身是作为推到出来的东西去回答最原始的前提条件
【回复内容】您的问题答复如下：
老师，我被各种回答弄糊涂了，可持续增长率的前提就是不发行新股，而且经营效率和财务政策不变，这是一个大前提吧？那么在这个大前提下，本身就有可持续增长率=股东权益增长率的吧（见陈老师课件）您这些推到都是在这个前提下推出来的，我问的是在发行股票的前提下为什么用期初权益=期末权益-留存收益增加，
答复：您看下教材83页上的公式，教材中就是这样定义的。
如果不发行新股，则期末权益-留存收益增加=期初股东权益，这样就可以推导出用期初股东权益计算可持续增长率。
您却用本身是作为推到出来的东西去回答最原始的前提条件
答复：关于这部分教材中写的不是很好，建议您掌握住期初、期末股东权益计算可持续增长率的公式即可。
祝您学习愉快！