平均资本成本
2014-11-03 22:14:15 来源：
某公司2013年度息税前利润为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为4000万元，所得税税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券回购部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率（平价发行，不考虑手续费）和权益资本的成本情况如表所示：
要求：
假设债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值＝净利润/权益资本成本，分别计算各种资本结构下公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本（百分位取整数）。
【回复内容】您的问题答复如下：
5%是债券利率，5%×（1－30%）求的是债务（该债券）的资本成本。
【提问内容】债券资本成本怎么知道是税前还是税后的？考试一般会给出么？
【回复内容】您的问题答复如下：
给出债券资本成本，默认就是税后的。
【提问内容】老师，这道题考的是第几章的内容啊？
【回复内容】您的问题答复如下：
第五章。
【提问内容】
如题对吗？
【回复内容】您的问题答复如下：
如果题中给出的是债券的资本成本则默认是税后的，如果给出的是利率则默认是税前的。
在考试的时候有的题中会直接给出这些数据的，有的题目需要自己动手计算，建议您都要掌握一下。
【提问内容】平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
【回复内容】您的问题答复如下：
这是根据教材132-133页上的公式计算的平均资本成本，即个别资本成本乘以相应的权重再相加得出的。您结合教材上的公式再理解一下。
【提问内容】老师，平均资本成本你为什么不把债劵市场价值1500时加上额 为什么只加前面2项
【回复内容】您的问题答复如下：
通过分析可知：债务为1000万元时，公司市场价值7045万元最高，此时的资本结构为最佳资本结构。
此时的资本结构是债务1000万元，股票6045万元，0、1000、1500是债券不同情况下的金额，不能相加。当债务是1000万元时，资本结构为最佳资本结构，所以要计算此时的平均资本成本，不能加上1500和0。
祝您顺利通过考试！
【提问内容】老师 判断资本成本是不是最佳的，是不是根据公式价值就可以判断了，不用再计算每个的资本成本结合公司价值去判断？
【回复内容】您的问题答复如下：
老师 判断资本成本是不是最佳的，是不是根据公式价值就可以判断了，
答复：是的。
不用再计算每个的资本成本结合公司价值去判断？
答复：通过公司价值的大小可以判断出最佳的资本结构，但是本题中要求计算最佳资本结构时的平均资本成本，因此还要计算出平均资本成本。
您再理解一下答案中的做法。
祝您学习愉快！
【提问内容】
【回复内容】您的问题答复如下：
Kb是债务资本成本，是税后的债务资本成本，在不考虑手续费时，可以以债券利息率×（1-税率）计算出税后债务资本成本，本题中的债务为1000万元时，公司市场价值7045万元最高，此时的资本结构为最佳资本结构，所以根据5%来计算平均资本成本率。
祝您学习愉快！
【提问内容】Kb是债务资本成本，既然是税后的债务资本成本，那么公式中为什么还要乘以（1-T)呢？这样不是重复了吗？
【回复内容】您的问题答复如下：
计算加权平均资本成本时，公式中的Kb表示的是税前债务利息率，它表示的不是债券的资本成本，而是税前利息率。如果求出了债券的资本成本，则就不用乘以（1－T）了。
祝您顺利通过考试！
【提问内容】老师：平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10% 想问一下5%×（1－30%），而11%为何又不扣除所得税30%呢？
【回复内容】您的问题答复如下：
权益资本成本默认就是税后的，所以11%不扣除所得税30%。
| 债券的市场价值（万元） | 债券利率 | 权益资本成本 |
| 0 | － | 10% |
| 1000 | 5% | 11% |
| 1500 | 6% | 12% |
假设债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值＝净利润/权益资本成本，分别计算各种资本结构下公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本（百分位取整数）。
【正确答案】当债券的市场价值为0时：
公司的市场价值＝股票市场价值＝1000×（1－30%）/10%＝7000（万元）
当债券的市场价值为1000万元时：
年利息＝1000×5%＝50（万元）
股票的市场价值＝（1000－50）×（1－30%）/11%＝6045（万元）
公司的市场价值＝1000＋6045＝7045（万元）
当债券的市场价值为1500万元时：
年利息＝1500×6%＝90（万元）
股票的市场价值＝（1000－90）×（1－30%）/12%＝5308（万元）
公司的市场价值＝1500＋5308＝6808（万元）
通过分析可知：债务为1000万元时，公司市场价值7045万元最高，此时的资本结构为最佳资本结构。
平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
【提问内容】平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10% 想问一下5%×（1－30%）这一步的意思公司的市场价值＝股票市场价值＝1000×（1－30%）/10%＝7000（万元）
当债券的市场价值为1000万元时：
年利息＝1000×5%＝50（万元）
股票的市场价值＝（1000－50）×（1－30%）/11%＝6045（万元）
公司的市场价值＝1000＋6045＝7045（万元）
当债券的市场价值为1500万元时：
年利息＝1500×6%＝90（万元）
股票的市场价值＝（1000－90）×（1－30%）/12%＝5308（万元）
公司的市场价值＝1500＋5308＝6808（万元）
通过分析可知：债务为1000万元时，公司市场价值7045万元最高，此时的资本结构为最佳资本结构。
平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
【回复内容】您的问题答复如下：
5%是债券利率，5%×（1－30%）求的是债务（该债券）的资本成本。
【提问内容】债券资本成本怎么知道是税前还是税后的？考试一般会给出么？
【回复内容】您的问题答复如下：
给出债券资本成本，默认就是税后的。
【提问内容】老师，这道题考的是第几章的内容啊？
【回复内容】您的问题答复如下：
第五章。
【提问内容】
| 下面引用由zpp0508在2014-09-25 13:12:00.0发表的内容: 债券资本成本怎么知道是税前还是税后的？考试一般会给出么？ |
【回复内容】您的问题答复如下：
如果题中给出的是债券的资本成本则默认是税后的，如果给出的是利率则默认是税前的。
在考试的时候有的题中会直接给出这些数据的，有的题目需要自己动手计算，建议您都要掌握一下。
【提问内容】平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
【回复内容】您的问题答复如下：
这是根据教材132-133页上的公式计算的平均资本成本，即个别资本成本乘以相应的权重再相加得出的。您结合教材上的公式再理解一下。
【提问内容】老师，平均资本成本你为什么不把债劵市场价值1500时加上额 为什么只加前面2项
【回复内容】您的问题答复如下：
通过分析可知：债务为1000万元时，公司市场价值7045万元最高，此时的资本结构为最佳资本结构。
此时的资本结构是债务1000万元，股票6045万元，0、1000、1500是债券不同情况下的金额，不能相加。当债务是1000万元时，资本结构为最佳资本结构，所以要计算此时的平均资本成本，不能加上1500和0。
祝您顺利通过考试！
【提问内容】老师 判断资本成本是不是最佳的，是不是根据公式价值就可以判断了，不用再计算每个的资本成本结合公司价值去判断？
【回复内容】您的问题答复如下：
老师 判断资本成本是不是最佳的，是不是根据公式价值就可以判断了，
答复：是的。
不用再计算每个的资本成本结合公司价值去判断？
答复：通过公司价值的大小可以判断出最佳的资本结构，但是本题中要求计算最佳资本结构时的平均资本成本，因此还要计算出平均资本成本。
您再理解一下答案中的做法。
祝您学习愉快！
【提问内容】
平均资本成本率=3.5%*（1000/7045）*（1-30%）+11%*（6045/7045）
其中3.5%=5%*（1-30%），为什么直接拿5%的债券利息率来乘以呢？
（2）加权平均资本成本的计算
V是公司价值，Kw是平均资本成本,B是债务资本价值，Kb是债务资本成本。
【回复内容】您的问题答复如下：
Kb是债务资本成本，是税后的债务资本成本，在不考虑手续费时，可以以债券利息率×（1-税率）计算出税后债务资本成本，本题中的债务为1000万元时，公司市场价值7045万元最高，此时的资本结构为最佳资本结构，所以根据5%来计算平均资本成本率。
祝您学习愉快！
【提问内容】Kb是债务资本成本，既然是税后的债务资本成本，那么公式中为什么还要乘以（1-T)呢？这样不是重复了吗？
【回复内容】您的问题答复如下：
计算加权平均资本成本时，公式中的Kb表示的是税前债务利息率，它表示的不是债券的资本成本，而是税前利息率。如果求出了债券的资本成本，则就不用乘以（1－T）了。
祝您顺利通过考试！
【提问内容】老师：平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10% 想问一下5%×（1－30%），而11%为何又不扣除所得税30%呢？
【回复内容】您的问题答复如下：
权益资本成本默认就是税后的，所以11%不扣除所得税30%。