课程讲义 >>答疑编号:NODE00757300050700000306

　　【例5－18】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资金400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案：
　　甲方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。
　　乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
　　根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用因素。要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。
『正确答案』
　　（1）计算每股收益无差别点
　　
　　EBIT＝376（万元）
　　（2）计算筹资后的息税前利润
　　EBIT＝1200×（1－60%）－200＝280（万元）
　　（3）决策：由于筹资后的息税前利润小于无差别点，因此应该选择财务风险较小的甲方案。
【提问内容】

老师：您好！

此题能够直接比较每股收益吗？

甲方案：EPS=【1200*（1-60%）-200-40】*（1-20%）/（600+100）=0.27

乙方案：EPS=【1200*（1-60%）-200-40-300*16%】*（1-20%）/600=0.256

因为甲方案的每股收益值大于乙方案，所以选择甲方案，这样答正确吗？

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【回复内容】您的问题答复如下：
是可以的。

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【提问内容】老师：您好！
题目要求使用每股收益分析法，以上直接比较每股收益也算是每股收益分析法吗？还是考试时必须要求收益无差别点呢？

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【回复内容】您的问题答复如下：
是的。考试的时候要看题目要求，通常是要求出无差别点的。

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【提问内容】老师，这里的股数如果是在年中筹集，需要折算吗

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【回复内容】您的问题答复如下：
需要，如果是年中，需要计算加权平均股数。
祝您顺利通过考试！

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