第三问中的公式中ROA的计算是不是错了
2014-11-03 22:00:30 来源：
甲公司是一家婴幼儿用品生产公司。近年来发展一直稳中有升，面对越来越多的八零后到了婚育年龄，尤其经历了2012年生肖龙年的生意空前火爆之后，甲公司董事会认为，公司的发展与不同的生肖年份有一定关系，2014年是马年，也是中国人认为的传统的比较好的生肖年份，公司战略需进行相应调整。
2014年初，甲公司根据董事会要求，召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下：
市场部经理：公司通过前几年的发展，目前在行业镜子中处于领先者的地位，在这种形势下，公司规模可以适当调增，不需要大规模扩大，要保持目前的市场占有率，稳定和巩固住企业的现有竞争地位。
生产部经理：本公司现有生产能力略有剩余，因为在2012年时进行了比较大规模的扩张，而2013年的生产利用程度有所降低，而今年从年初开始就发现维持年销售增长率8%水平完全没有问题，建议今明两年维持2012年的产销规模，向管理要效益，进一步降低成本费用水平。
财务部经理：财务部将积极配合公司战略调整，做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时，建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。本公司2013年年末资产总额100亿元，负债总额为40亿元，所有者权益为60亿元；2013年度销售总额为60亿元，净利润为5亿元，分配现金股利2.1亿元。近年来，公司一直维持40%资产负债率和42%股利支付率的财务政策。
总经理：公司的发展应稳中求进，既要抓住机遇加快发展，也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议，公司资产负债率一般不得高于60%这一行业均值，股利支付率一般不得低于40%，公司有关财务安排不能突破这一红线。
假定不考虑其他因素。
要求：
1.根据甲公司2013年度财务数据，分别计算该公司的内部增长率和可持续增长率；据此判断生产部经理建议是否合理，并说明理由。
2.分别指出市场部经理建议的公司战略类型。
3.在保持董事会设定的资产负债率和股利支付率指标值的前提下，计算甲公司可实现的最高销售增长率。
【回复内容】您的问题答复如下：
这里计算最高销售增长率使用的是可持续增长率的计算公式，g(可持续增长率)＝P（1－d）（1＋Ｄ/Ｅ）/[A－P（1－d）（1+Ｄ/Ｅ）]，您可以看一下教材100页两个公式的具体介绍。
祝您学习愉快！
【提问内容】公式中的A没有参与计算
【回复内容】您的问题答复如下：
使用到的，这里是将100页的公式分子分母同时除以一个A，进而就是答案中的式子了。
【提问内容】公司可以实现的最高销售增长率＝[5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]/[1－5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]＝14.29%
这里的0.6/0.4 怎么计算出来的呢？最高销售增长率和可持续增长率区别在哪里呢？
谢谢老师！
【回复内容】您的问题答复如下：
这道题目设置有误，公司可以实现的最高销售增长率＝[5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]/[100/60－5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]＝8.11%，这里使用的计算公式是g(可持续增长率)＝P（1－d）（1＋Ｄ/Ｅ）/[A－P（1－d）（1+Ｄ/Ｅ）]，P指的是销售净利率，也就是净利润和销售收入的比值即100/60。A指的是资产销售百分比，也就是资产占销售收入的比重即5/60。
祝您学习愉快！
【提问内容】老师，你好！下面公式有两处错误，是不是
1-50/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4
一是：1改为100/60
二是：0.6/0.4改为0.4/0.6
【回复内容】您的问题答复如下：
是的，这里答案是错误的。我们已经进行了修改。
【提问内容】
【回复内容】您的问题答复如下：
是的，答案是错误的，我们已经进行了修改，给您造成的困扰老师非常抱歉。我们相互进步吧！
祝您顺利通过考试！
【提问内容】
【回复内容】您的问题答复如下：
计算可持续增长率，答案用的是教材第100页的第二个公式，而您利用的是第一个公式，答案中的5/100*（1+0.6/0.4）指的是净资产净利率，是没有错误的，两种方法计算的结果有误差，只要计算过程没有错误，答案是允许有误差的。
【提问内容】
【回复内容】您的问题答复如下：
您要是用第二个公式，5/60（1-40%）作为分子，那么就是默认资产负债率还是2013年的资产负债率了，但是您看题目的条件是保持董事会设定的资产负债率，而这个资产负债率应该是60%，而不是40%，所以这样计算就不正确了。
【提问内容】
【回复内容】您的问题答复如下：
1+D/E是权益乘数，也就是说D是负债，E是权益，本题的资产负债率是60%，所以负债/权益就是0.6/0.4，这是董事会要求的财务结构。
而2013年当年的资产负债率是40%，那么此时的D/E就是0.4/0.6，但是由于题目是保持董事会要求的资产负债率，所以应该是0.6/0.4.
【提问内容】公式中P是什么，A是什么？
【回复内容】您的问题答复如下：
P指的是销售净利率，也就是净利润和销售收入的比值。
A指的是资产销售百分比，也就是资产占销售收入的比重。
【提问内容】可持续增长率=净利润/资产总额*(1+负债/权益) / 1-净利润/资产总额*(1+负债/权益)
【回复内容】您的问题答复如下：
您少算了一个指标，利润留存率，也就是（1-股利支付率），分子和分母还应该考虑（1-股利支付率）
2014年初，甲公司根据董事会要求，召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下：
市场部经理：公司通过前几年的发展，目前在行业镜子中处于领先者的地位，在这种形势下，公司规模可以适当调增，不需要大规模扩大，要保持目前的市场占有率，稳定和巩固住企业的现有竞争地位。
生产部经理：本公司现有生产能力略有剩余，因为在2012年时进行了比较大规模的扩张，而2013年的生产利用程度有所降低，而今年从年初开始就发现维持年销售增长率8%水平完全没有问题，建议今明两年维持2012年的产销规模，向管理要效益，进一步降低成本费用水平。
财务部经理：财务部将积极配合公司战略调整，做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时，建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。本公司2013年年末资产总额100亿元，负债总额为40亿元，所有者权益为60亿元；2013年度销售总额为60亿元，净利润为5亿元，分配现金股利2.1亿元。近年来，公司一直维持40%资产负债率和42%股利支付率的财务政策。
总经理：公司的发展应稳中求进，既要抓住机遇加快发展，也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议，公司资产负债率一般不得高于60%这一行业均值，股利支付率一般不得低于40%，公司有关财务安排不能突破这一红线。
假定不考虑其他因素。
要求：
1.根据甲公司2013年度财务数据，分别计算该公司的内部增长率和可持续增长率；据此判断生产部经理建议是否合理，并说明理由。
2.分别指出市场部经理建议的公司战略类型。
3.在保持董事会设定的资产负债率和股利支付率指标值的前提下，计算甲公司可实现的最高销售增长率。
【正确答案】1.（1）g（内部增长率）＝[（5/100）×（1－42%）]/[1－（5/100）×（1－42%）]＝2.9%/（1－2.9%）＝2.99%
或：＝5/60×（1－42%）/[100/60－5/60×（1－42%）]＝2.99%
g（可持续增长率）＝[5/60×（1－42%）（1+4/6）]/[100/60－5/60×（1－42%）（1+4/6）]＝0.08056/1.5861＝5.08%
或：ROE＝（5/60）×100%＝8.33%
g（可持续增长率）＝8.33%×（1－42%）/[1－8.33%×（1－42%）]＝5.08%
（2）生产部经理的建议不合理。
理由：生产部经理建议维持8%的增长率，超过了企业的可持续增长率5.08%，所以不合理。
2.市场部经理的建议属于稳定型战略。
3.在保持董事会设定的资产负债率和股利支付率指标值的前提下，公司可以实现的最高销售增长率＝[5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]/[100/60－5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]＝8.11%
【提问内容】或：＝5/60×（1－42%）/[100/60－5/60×（1－42%）]＝2.99%
g（可持续增长率）＝[5/60×（1－42%）（1+4/6）]/[100/60－5/60×（1－42%）（1+4/6）]＝0.08056/1.5861＝5.08%
或：ROE＝（5/60）×100%＝8.33%
g（可持续增长率）＝8.33%×（1－42%）/[1－8.33%×（1－42%）]＝5.08%
（2）生产部经理的建议不合理。
理由：生产部经理建议维持8%的增长率，超过了企业的可持续增长率5.08%，所以不合理。
2.市场部经理的建议属于稳定型战略。
3.在保持董事会设定的资产负债率和股利支付率指标值的前提下，公司可以实现的最高销售增长率＝[5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]/[100/60－5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]＝8.11%
第三问中的公式中ROA的计算是不是错了
ROA应该=5/100=5%，而题目答案是按照5/60计算的
【回复内容】您的问题答复如下：
这里计算最高销售增长率使用的是可持续增长率的计算公式，g(可持续增长率)＝P（1－d）（1＋Ｄ/Ｅ）/[A－P（1－d）（1+Ｄ/Ｅ）]，您可以看一下教材100页两个公式的具体介绍。
祝您学习愉快！
【提问内容】公式中的A没有参与计算
【回复内容】您的问题答复如下：
使用到的，这里是将100页的公式分子分母同时除以一个A，进而就是答案中的式子了。
【提问内容】公司可以实现的最高销售增长率＝[5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]/[1－5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]＝14.29%
这里的0.6/0.4 怎么计算出来的呢？最高销售增长率和可持续增长率区别在哪里呢？
谢谢老师！
【回复内容】您的问题答复如下：
这道题目设置有误，公司可以实现的最高销售增长率＝[5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]/[100/60－5/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4）]＝8.11%，这里使用的计算公式是g(可持续增长率)＝P（1－d）（1＋Ｄ/Ｅ）/[A－P（1－d）（1+Ｄ/Ｅ）]，P指的是销售净利率，也就是净利润和销售收入的比值即100/60。A指的是资产销售百分比，也就是资产占销售收入的比重即5/60。
祝您学习愉快！
【提问内容】老师，你好！下面公式有两处错误，是不是
1-50/60×（1－40%）×（1＋0.6/0.4
一是：1改为100/60
二是：0.6/0.4改为0.4/0.6
【回复内容】您的问题答复如下：
是的，这里答案是错误的。我们已经进行了修改。
【提问内容】
| 下面引用由xiaoshiyu在2014-09-25 21:41:00.0发表的内容: 公式中的A没有参与计算 |
老师
感觉这里确实是公式用错了,没有将A在公式中运算.因为根据书上公式变换算出的都是8.11%.
【回复内容】您的问题答复如下：
是的，答案是错误的，我们已经进行了修改，给您造成的困扰老师非常抱歉。我们相互进步吧！
祝您顺利通过考试！
【提问内容】
g(可持续增长率)＝P（1－d）（1＋Ｄ/Ｅ）/[A－P（1－d）（1+Ｄ/Ｅ）]，代入数据=[5/60*（1-40%）*（1+0.6/0.4）]/[100/60-5/60*(1-40%)*1+0.6/0.4)]=8.09%
模拟试卷的答案是【5/100*（1-40%）*（1+0.6/0.4）】/【1-5/100*（1-40%）*（1+0.6/0.4）】=8.11%
p=5/60不是 5/100吧，看了答案后我有点糊涂，请老师明示
【回复内容】您的问题答复如下：
计算可持续增长率，答案用的是教材第100页的第二个公式，而您利用的是第一个公式，答案中的5/100*（1+0.6/0.4）指的是净资产净利率，是没有错误的，两种方法计算的结果有误差，只要计算过程没有错误，答案是允许有误差的。
【提问内容】
第三题用100页的第二个公式复核：5/60（1-40%）/1-5/60（1-40%）=5.26%答案为什么不一样,错在哪?
【回复内容】您的问题答复如下：
您要是用第二个公式，5/60（1-40%）作为分子，那么就是默认资产负债率还是2013年的资产负债率了，但是您看题目的条件是保持董事会设定的资产负债率，而这个资产负债率应该是60%，而不是40%，所以这样计算就不正确了。
【提问内容】
| 下面引用由chl691126 在2014-09-26 20:50:00.0发表的内容: g(可持续增长率)的D/E。我做的是负债/权益，是4/6,那答案怎么是6/4啊？？？
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【回复内容】您的问题答复如下：
1+D/E是权益乘数，也就是说D是负债，E是权益，本题的资产负债率是60%，所以负债/权益就是0.6/0.4，这是董事会要求的财务结构。
而2013年当年的资产负债率是40%，那么此时的D/E就是0.4/0.6，但是由于题目是保持董事会要求的资产负债率，所以应该是0.6/0.4.
【提问内容】公式中P是什么，A是什么？
【回复内容】您的问题答复如下：
P指的是销售净利率，也就是净利润和销售收入的比值。
A指的是资产销售百分比，也就是资产占销售收入的比重。
【提问内容】可持续增长率=净利润/资产总额*(1+负债/权益) / 1-净利润/资产总额*(1+负债/权益)
【回复内容】您的问题答复如下：
您少算了一个指标，利润留存率，也就是（1-股利支付率），分子和分母还应该考虑（1-股利支付率）