课程讲义 >>答疑编号:NODE00757800010300000105
2014-11-03 21:48:38 来源：
要求：
（1）分别计算甲、乙两方案每年的现金净流量（NCF）；
（2）分别计算甲、乙两方案的净现值；
（3）如果甲乙两方案为互斥方案，请选择恰当方法选优。（计算结果保留两位小数）
（P/F，10%，1）＝0.909，（P/F，10%，2）＝0.826，（P/F，10%，3）＝0.751，（P/F，10%，4）＝0.683，（P/F，10%，5）＝0.621，（P/F，10%，6）＝0.565，（P/A，10%，5）＝3.791，（P/A，10%，6）＝4.355
『正确答案』（1）甲方案年折旧＝（50－5）/5＝9（万元）
甲方案各年NCF：
NCF0＝－50（万元）
NCF1＝（120－80－9）×（1－20%）＋9＝33.8（万元）
NCF2＝（120－82－9）×（1－20%）＋9＝32.2（万元）
NCF3＝（120－84－9）×（1－20%）＋9＝30.6（万元）
NCF4＝（120－86－9）×（1－20%）＋9＝29（万元）
NCF5＝（120－88－9）×（1－20%）＋9＋5＝32.4（万元）
乙方案年折旧＝（80－8）/6＝12（万元）
乙方案各年NCF：
NCF0＝－80（万元）
NCF1～5＝25＋12＝37（万元）
NCF6＝37＋8＝45（万元）
（2）甲方案的净现值＝33.8×0.909＋32.2×0.826＋30.6×0.751＋29×0.683＋32.4×0.621－50＝70.23（万元）
乙方案的净现值＝37×（P/A，10%，5）＋45×（P/F，10%，6）－80＝85.69（万元）
＝37×（P/A，10%，6）＋8×（P/F，10%，6）－80＝85.66（万元）
（3）两个方案的寿命期限不同，应该使用年金净流量进行决策。
甲方案年金净流量＝70.23/（P/A，10%，5）＝70.23/3.791＝18.53（万元）
乙方案年金净流量＝85.69/（P/A，10%，6）＝85.69/4.355＝19.68（万元）
由于乙方案的年金净流量高于甲方案的年金净流量，所以应该采用乙方案。
知识点：项目现金流量、净现值、年金净流量
【提问内容】老师，第（3）问，进行决策，年金净流量决策的是两个以上寿命期不同的投资方案，本问可以用现值指数吗？甲方案=70.23/50=1.40 ，乙方案=85.69/80=1.07，怎么甲方案大于乙方案了？
【回复内容】您的问题答复如下：
两个方案的寿命期限不同，应该使用年金净流量进行决策。
这里不能使用现值指数进行比较。
【提问内容】乙方案：需要投资80万元，在投资期起点一次性投入，当年完工并投入运营，项目寿命期为6年，预计净残值为8万元，折旧方法与甲方案相同。投入运营后预计每年获利25万元。
请问老师，“投入运营后预计每年获利25万元”怎么知道是净利润呢？我把它当做营业利润了，所以计算不正确。
【回复内容】您的问题答复如下：
通常当题目中说每年获利多少多少时，指的就是净利润，如果是营业利润，题目会明确告诉的。您掌握一下这个知识点。
【提问内容】（2）甲方案的净现值＝33.8×0.909＋32.2×0.826＋30.6×0.751＋29×0.683＋32.4×0.621－50＝70.23（万元）
我算是甲方案的净现值＝33.8×0.909＋32.2×0.826＋30.6×0.751＋29×0.683＋32.4×0.621－50=70.312呢
如果结果错了给分吗
【回复内容】您的问题答复如下：
会给步骤分。
【提问内容】1）甲方案年折旧＝（50－5）/5＝9（万元）
甲方案各年NCF：
NCF0＝－50（万元）
NCF1＝（120－80－9）×（1－20%）＋9＝33.8（万元）
NCF2＝（120－82－9）×（1－20%）＋9＝32.2（万元）
NCF3＝（120－84－9）×（1－20%）＋9＝30.6（万元）
NCF4＝（120－86－9）×（1－20%）＋9＝29（万元）
NCF5＝（120－88－9）×（1－20%）＋9＋5＝32.4（万元）
乙方案年折旧＝（80－8）/6＝12（万元）
乙方案各年NCF：
NCF0＝－80（万元）
NCF1～5＝25＋12＝37（万元）
NCF6＝37＋8＝45（万元）
为什么甲方案需要考虑所得税，而乙方案不用呢？
【回复内容】您的问题答复如下：
关于乙方案题中给出的条件是“投入运营后预计每年获利25万元”，这里的25万元指的是税后营业利润，其中已经考虑所得税的影响了，因此不用再重复考虑。这里计算营业现金净流量的时候使用的是营业现金流量=税后营业利润＋非付现成本。
祝您学习愉快！
【提问内容】（120－80－9）×（1－20%）+9怎么前面扣折旧，后面又加折旧啊
【回复内容】您的问题答复如下：
本题应用的公式是净利润＋折旧，折旧属于成本，会减少利润，前面要减去，但是又是非付现的，因此后面要加回来。
祝您顺利通过考试！
【提问内容】这个9不用乘以20%的抵税吗？
（120－80－9）×（1－20%）+9×20%
【回复内容】您的问题答复如下：
是不用的，这里直接套用的公式，营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本，您可以看下教材155页上最上边的公式。
祝您顺利通过考试！
（1）分别计算甲、乙两方案每年的现金净流量（NCF）；
（2）分别计算甲、乙两方案的净现值；
（3）如果甲乙两方案为互斥方案，请选择恰当方法选优。（计算结果保留两位小数）
（P/F，10%，1）＝0.909，（P/F，10%，2）＝0.826，（P/F，10%，3）＝0.751，（P/F，10%，4）＝0.683，（P/F，10%，5）＝0.621，（P/F，10%，6）＝0.565，（P/A，10%，5）＝3.791，（P/A，10%，6）＝4.355
『正确答案』（1）甲方案年折旧＝（50－5）/5＝9（万元）
甲方案各年NCF：
NCF0＝－50（万元）
NCF1＝（120－80－9）×（1－20%）＋9＝33.8（万元）
NCF2＝（120－82－9）×（1－20%）＋9＝32.2（万元）
NCF3＝（120－84－9）×（1－20%）＋9＝30.6（万元）
NCF4＝（120－86－9）×（1－20%）＋9＝29（万元）
NCF5＝（120－88－9）×（1－20%）＋9＋5＝32.4（万元）
乙方案年折旧＝（80－8）/6＝12（万元）
乙方案各年NCF：
NCF0＝－80（万元）
NCF1～5＝25＋12＝37（万元）
NCF6＝37＋8＝45（万元）
（2）甲方案的净现值＝33.8×0.909＋32.2×0.826＋30.6×0.751＋29×0.683＋32.4×0.621－50＝70.23（万元）
乙方案的净现值＝37×（P/A，10%，5）＋45×（P/F，10%，6）－80＝85.69（万元）
＝37×（P/A，10%，6）＋8×（P/F，10%，6）－80＝85.66（万元）
（3）两个方案的寿命期限不同，应该使用年金净流量进行决策。
甲方案年金净流量＝70.23/（P/A，10%，5）＝70.23/3.791＝18.53（万元）
乙方案年金净流量＝85.69/（P/A，10%，6）＝85.69/4.355＝19.68（万元）
由于乙方案的年金净流量高于甲方案的年金净流量，所以应该采用乙方案。
知识点：项目现金流量、净现值、年金净流量
【提问内容】老师，第（3）问，进行决策，年金净流量决策的是两个以上寿命期不同的投资方案，本问可以用现值指数吗？甲方案=70.23/50=1.40 ，乙方案=85.69/80=1.07，怎么甲方案大于乙方案了？
【回复内容】您的问题答复如下：
两个方案的寿命期限不同，应该使用年金净流量进行决策。
这里不能使用现值指数进行比较。
【提问内容】乙方案：需要投资80万元，在投资期起点一次性投入，当年完工并投入运营，项目寿命期为6年，预计净残值为8万元，折旧方法与甲方案相同。投入运营后预计每年获利25万元。
请问老师，“投入运营后预计每年获利25万元”怎么知道是净利润呢？我把它当做营业利润了，所以计算不正确。
【回复内容】您的问题答复如下：
通常当题目中说每年获利多少多少时，指的就是净利润，如果是营业利润，题目会明确告诉的。您掌握一下这个知识点。
【提问内容】（2）甲方案的净现值＝33.8×0.909＋32.2×0.826＋30.6×0.751＋29×0.683＋32.4×0.621－50＝70.23（万元）
我算是甲方案的净现值＝33.8×0.909＋32.2×0.826＋30.6×0.751＋29×0.683＋32.4×0.621－50=70.312呢
如果结果错了给分吗
【回复内容】您的问题答复如下：
会给步骤分。
【提问内容】1）甲方案年折旧＝（50－5）/5＝9（万元）
甲方案各年NCF：
NCF0＝－50（万元）
NCF1＝（120－80－9）×（1－20%）＋9＝33.8（万元）
NCF2＝（120－82－9）×（1－20%）＋9＝32.2（万元）
NCF3＝（120－84－9）×（1－20%）＋9＝30.6（万元）
NCF4＝（120－86－9）×（1－20%）＋9＝29（万元）
NCF5＝（120－88－9）×（1－20%）＋9＋5＝32.4（万元）
乙方案年折旧＝（80－8）/6＝12（万元）
乙方案各年NCF：
NCF0＝－80（万元）
NCF1～5＝25＋12＝37（万元）
NCF6＝37＋8＝45（万元）
为什么甲方案需要考虑所得税，而乙方案不用呢？
【回复内容】您的问题答复如下：
关于乙方案题中给出的条件是“投入运营后预计每年获利25万元”，这里的25万元指的是税后营业利润，其中已经考虑所得税的影响了，因此不用再重复考虑。这里计算营业现金净流量的时候使用的是营业现金流量=税后营业利润＋非付现成本。
祝您学习愉快！
【提问内容】（120－80－9）×（1－20%）+9怎么前面扣折旧，后面又加折旧啊
【回复内容】您的问题答复如下：
本题应用的公式是净利润＋折旧，折旧属于成本，会减少利润，前面要减去，但是又是非付现的，因此后面要加回来。
祝您顺利通过考试！
【提问内容】这个9不用乘以20%的抵税吗？
（120－80－9）×（1－20%）+9×20%
【回复内容】您的问题答复如下：
是不用的，这里直接套用的公式，营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本，您可以看下教材155页上最上边的公式。
祝您顺利通过考试！