课程讲义 >>答疑编号:NODE00757800020200000125
2014-11-03 21:47:28 来源：
要求：
假设债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值＝净利润/权益资本成本，分别计算各种资本结构下公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本（百分位取整数）。
『正确答案』
当债券的市场价值为0时：
公司的市场价值＝股票市场价值＝1000×（1－30%）/10%＝7000（万元）
当债券的市场价值为1000万元时：
年利息＝1000×5%＝50（万元）
股票的市场价值＝（1000－50）×（1－30%）/11%＝6045（万元）
公司的市场价值＝1000＋6045＝7045（万元）
当债券的市场价值为1500万元时：
年利息＝1500×6%＝90（万元）
股票的市场价值＝（1000－90）×（1－30%）/12%＝5308（万元）
公司的市场价值＝1500＋5308＝6808（万元）
通过分析可知：债务为1000万元时，公司市场价值7045万元最高，此时的资本结构为最佳资本结构。
平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
知识点：资本结构
【提问内容】老师你好，你怎么知道本题是利用的公司价值分析法计算的？题目中没有告诉啊！
【回复内容】您的问题答复如下：
题中的条件提到“债券市场价值、股票市场价值”又让求公司市场价值，这些字眼就说明要用公司价值分析法做。
【提问内容】股票市场价值＝净利润/权益资本成本
【回复内容】您的问题答复如下：
教材145页。
【提问内容】平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
为什么不是平均资本成本＝5%*1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
我的答案也是10%，可是没有扣所得税。不明白为什么在计算平均资本成本时也要考虑所得税？
【回复内容】您的问题答复如下：
计算平均资本成本的时候，需要使用债务资本成本，本题给出的是债券利率，所以需要用5%乘以（1-30%）计算出该债券的资本成本。
【提问内容】股票市场价值是不是等于每股收益率
【回复内容】您的问题答复如下：
不是的。
【提问内容】股票价值有固定增长模式和零成长模式，题目中的股票市场价值＝净利润/权益资本成本
请问二者有什么区别？如果题目中不告诉那个公式，我们能否用增长模式解答本题呢？如果能，请写出答案 。
【回复内容】您的问题答复如下：
股票价值有固定增长模式和零成长模式，题目中的股票市场价值＝净利润/权益资本成本
请问二者有什么区别？
答复：都是计算股权价值的公式，根据所给条件的不同选择相应的公式即可。
如果题目中不告诉那个公式，我们能否用增长模式解答本题呢？如果能，请写出答案 。
答复：但是本题不能用固定增长模式和零成长模式计算，条件不足。
【提问内容】此题 中的股票账面价值4000万元属干扰项吗？
【回复内容】您的问题答复如下：
是干扰项
【提问内容】本题在确定最佳资本结构时，是以三种结构下谁的市场价值最高来选择的，难道不用在分别计算三个结构的平均资本成本后再决定吗？市场价值最高就会资本成本最低吗？
【回复内容】您的问题答复如下：
不用分别计算三种结果下的平均资本成本，市场价值最高时，平均资本成本是最低的。
祝您顺利通过考试！
【提问内容】当债券的市场价值为1500万元时：
年利息＝1500×6%＝90（万元）
股票的市场价值＝（1000－90）×（1－30%）/12%＝5308（万元）
这里的1000-90的1000是什么意思，为什么不是用1500？
【回复内容】您的问题答复如下：
1000是息税前利润，90是利息，按照公司价值分析法，分子中是归属于普通股股东的净利润，1500是债券的市场价值，与权益价值的计算没有关系。
祝您顺利通过考试！
【提问内容】老师，平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
没看懂，公式是什么？
【回复内容】您的问题答复如下：
这是根据教材132-133页或者145页的公式计算的平均资本成本，即个别资本成本乘以相应的权重再相加得出的。您结合教材上的公式再理解一下。
【提问内容】这题有两个问题，
1.股票的市场价值＝（1000－50）×（1－30%）/11%＝6045（万元）
这里算出来是有小数的，为什么写的整数？题目不是要求要保留两位小数吗？
2.平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
我算出来的是0.0993575，写成百分数是9.94%，不是说要按照题目要求吗？是不是考试的时候不用按照题目要求？让保留两位小数，写成整数也行？到底闹哪样啊网校！！！！！
【回复内容】您的问题答复如下：
这里答案不是很严谨，考试的时候按题目要求来保留小数位数。
祝您顺利通过考试！
假设债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值＝净利润/权益资本成本，分别计算各种资本结构下公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本（百分位取整数）。
『正确答案』
当债券的市场价值为0时：
公司的市场价值＝股票市场价值＝1000×（1－30%）/10%＝7000（万元）
当债券的市场价值为1000万元时：
年利息＝1000×5%＝50（万元）
股票的市场价值＝（1000－50）×（1－30%）/11%＝6045（万元）
公司的市场价值＝1000＋6045＝7045（万元）
当债券的市场价值为1500万元时：
年利息＝1500×6%＝90（万元）
股票的市场价值＝（1000－90）×（1－30%）/12%＝5308（万元）
公司的市场价值＝1500＋5308＝6808（万元）
通过分析可知：债务为1000万元时，公司市场价值7045万元最高，此时的资本结构为最佳资本结构。
平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
知识点：资本结构
【提问内容】老师你好，你怎么知道本题是利用的公司价值分析法计算的？题目中没有告诉啊！
【回复内容】您的问题答复如下：
题中的条件提到“债券市场价值、股票市场价值”又让求公司市场价值，这些字眼就说明要用公司价值分析法做。
【提问内容】股票市场价值＝净利润/权益资本成本
老师,这个公式在哪里?在第五章,筹资下章里没有啊,
【回复内容】您的问题答复如下：
教材145页。
【提问内容】平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
为什么不是平均资本成本＝5%*1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
我的答案也是10%，可是没有扣所得税。不明白为什么在计算平均资本成本时也要考虑所得税？
【回复内容】您的问题答复如下：
计算平均资本成本的时候，需要使用债务资本成本，本题给出的是债券利率，所以需要用5%乘以（1-30%）计算出该债券的资本成本。
【提问内容】股票市场价值是不是等于每股收益率
【回复内容】您的问题答复如下：
不是的。
【提问内容】股票价值有固定增长模式和零成长模式，题目中的股票市场价值＝净利润/权益资本成本
请问二者有什么区别？如果题目中不告诉那个公式，我们能否用增长模式解答本题呢？如果能，请写出答案 。
【回复内容】您的问题答复如下：
股票价值有固定增长模式和零成长模式，题目中的股票市场价值＝净利润/权益资本成本
请问二者有什么区别？
答复：都是计算股权价值的公式，根据所给条件的不同选择相应的公式即可。
如果题目中不告诉那个公式，我们能否用增长模式解答本题呢？如果能，请写出答案 。
答复：但是本题不能用固定增长模式和零成长模式计算，条件不足。
【提问内容】此题 中的股票账面价值4000万元属干扰项吗？
【回复内容】您的问题答复如下：
是干扰项
【提问内容】本题在确定最佳资本结构时，是以三种结构下谁的市场价值最高来选择的，难道不用在分别计算三个结构的平均资本成本后再决定吗？市场价值最高就会资本成本最低吗？
【回复内容】您的问题答复如下：
不用分别计算三种结果下的平均资本成本，市场价值最高时，平均资本成本是最低的。
祝您顺利通过考试！
【提问内容】当债券的市场价值为1500万元时：
年利息＝1500×6%＝90（万元）
股票的市场价值＝（1000－90）×（1－30%）/12%＝5308（万元）
这里的1000-90的1000是什么意思，为什么不是用1500？
【回复内容】您的问题答复如下：
1000是息税前利润，90是利息，按照公司价值分析法，分子中是归属于普通股股东的净利润，1500是债券的市场价值，与权益价值的计算没有关系。
祝您顺利通过考试！
【提问内容】老师，平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
没看懂，公式是什么？
【回复内容】您的问题答复如下：
这是根据教材132-133页或者145页的公式计算的平均资本成本，即个别资本成本乘以相应的权重再相加得出的。您结合教材上的公式再理解一下。
【提问内容】这题有两个问题，
1.股票的市场价值＝（1000－50）×（1－30%）/11%＝6045（万元）
这里算出来是有小数的，为什么写的整数？题目不是要求要保留两位小数吗？
2.平均资本成本＝5%×（1－30%）×1000/7045＋11%×6045/7045＝10%
我算出来的是0.0993575，写成百分数是9.94%，不是说要按照题目要求吗？是不是考试的时候不用按照题目要求？让保留两位小数，写成整数也行？到底闹哪样啊网校！！！！！
【回复内容】您的问题答复如下：
这里答案不是很严谨，考试的时候按题目要求来保留小数位数。
祝您顺利通过考试！