第三问关于发行价格和面值的问题

2014-11-03 21:34:29 来源：

B公司是一家上市公司，所得税税率为25%。2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：
方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月30日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月30日）。
方案二：平价发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%
要求：
（1）根据方案一，计算可转换债券的转换比率；
（2）根据方案二，计算债券的筹资成本（不考虑筹资费用，采用一般模式）；
（3）计算B公司发行可转换公司债券2010年节约的利息（与方案二相比）；
（4）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？
（5）如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？

【正确答案】（1）转换比率＝100/10＝10
（2）债券筹资成本＝5.5%×（1－25%）＝4.125%
（3）发行可转换公司债券节约的利息＝8×(5.5%－2.5%)×11/12＝0.22(亿元)
（4）要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率＝每股市价/每股收益，所以，2010年的每股收益至少应该达到10/20＝0.5元，净利润至少应该达到0.5×10＝5（亿元），增长率至少应该达到（5－4）/4×100％＝25％。
（5）如果公司的股价在8～9元之间波动，由于股价小于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力或财务风险，或大额现金流出的压力。

【提问内容】老师，你好！第三问债券利息是用8亿元*2.5%。方案一写的是发行债券8亿元，这块指的应该是发行总额而非面值总额，所以不应该用发行额去算利息，我这样理解为什么不对？请明示

【回复内容】您的问题答复如下：
您的理解不正确，发行一般公司债券年利率为5.5% ，发行可转换公司债券年利率为2.5% ，它们之间的差额就为一年节约的利息，8指的是总投资额，所以是需要按照答案的做法处理的，您再理解一下，如有疑问，欢迎继续探讨。

【提问内容】老师：
麻烦讲解下转换比例

转换比率＝100/10＝10

这个是什么意思？

【回复内容】您的问题答复如下：
可转换公司债券每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，故转换比率＝100/10＝10
转换比率是每份可转换债券所能转换的股份数，它等于可转换债券面值除以转换价格。

【提问内容】老师转换比率有单位吗

【回复内容】您的问题答复如下：
没有。