课程讲义 >>答疑编号:NODE00757300050700000307

　　【例5－19】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资金400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资800万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：
　　甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。
　　乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时溢价发行500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%。
　　丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率10%。
　　要求：根据以上资料，对三种筹资方案进行选择。
『正确答案』
　　（1）分别计算每股收益无差别点
　　甲、乙方案比较：
　　
　　解之得：EBIT＝260（万元）
　　乙、丙方案比较：
　　
　　解之得：EBIT＝330（万元）
　　甲、丙方案比较：
　　
　　解之得：EBIT＝300（万元）
　　（2）决策
　　
　　当EBIT＜260万元时，应选择甲筹资方案
　　当260＜EBIT＜330万元时，应选择乙筹资方案
　　当EBIT＞330万元时，应选择丙筹资方案
【提问内容】

为什么求EPS甲要用EBIT=260，而乙的EPS要用EBIT=330呢？

260不是甲和乙的EBIT吗？谢谢

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【回复内容】您的问题答复如下：
用EBIT=330计算出来的EPS和用EBIT=260计算出来的EPS不是一个点，在图形中分别是0.2和0.28

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【提问内容】用哪一个也可以吗？

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【回复内容】您的问题答复如下：
是的。

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