乙

ABC公司为一家上市公司，适用的所得税税率为20%。该公司2012年有一项固定资产投资计划（资本成本为10%），拟定了两个方案：
甲方案：需要投资50万元，预计使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，预计净残值为5万元（等于残值变现净收入）。当年投产当年完工并投入运营。投入运营后预计年销售收入120万元，第1年付现成本80万元，以后在此基础上每年都比前一年增加维修费2万元。
乙方案：需要投资80万元，在投资期起点一次性投入，当年完工并投入运营，项目寿命期为6年，预计净残值为8万元，折旧方法与甲方案相同。投入运营后预计每年获利25万元。
要求：
（1）分别计算甲、乙两方案每年的现金净流量（NCF）；
（2）分别计算甲、乙两方案的净现值；
（3）如果甲乙两方案为互斥方案，请选择恰当方法选优。（计算结果保留两位小数）
（P/F，10%，1）＝0.909，（P/F，10%，2）＝0.826，（P/F，10%，3）＝0.751，（P/F，10%，4）＝0.683，（P/F，10%，5）＝0.621，（P/F，10%，6）＝0.565，（P/A，10%，5）＝3.791，（P/A，10%，6）＝4.355
【正确答案】（1）甲方案年折旧＝（50－5）/5＝9（万元）
甲方案各年NCF：
NCF₀＝－50（万元）
NCF₁＝（120－80－9）×（1－20%）＋9＝33.8（万元）
NCF₂＝（120－82－9）×（1－20%）＋9＝32.2（万元）
NCF₃＝（120－84－9）×（1－20%）＋9＝30.6（万元）
NCF₄＝（120－86－9）×（1－20%）＋9＝29（万元）
NCF₅＝（120－88－9）×（1－20%）＋9＋5＝32.4（万元）
乙方案年折旧＝（80－8）/6＝12（万元）
乙方案各年NCF：
NCF₀＝－80（万元）
NCF_1～5＝25＋12＝37（万元）
NCF₆＝37＋8＝45（万元）
（2）甲方案的净现值＝33.8×0.909＋32.2×0.826＋30.6×0.751＋29×0.683＋32.4×0.621－50＝70.23（万元）
乙方案的净现值＝37×（P/A，10%，5）＋45×（P/F，10%，6）－80＝85.69（万元）
＝37×（P/A，10%，6）＋8×（P/F，10%，6）－80＝85.66（万元）
（3）两个方案的寿命期限不同，应该使用年金净流量进行决策。
甲方案年金净流量＝70.23/（P/A，10%，5）＝70.23/3.791＝18.53（万元）
乙方案年金净流量＝85.69/（P/A，10%，6）＝85.69/4.355＝19.68（万元）
由于乙方案的年金净流量高于甲方案的年金净流量，所以应该采用乙方案。
【答案解析】