老师，项目营业期为什么是7-2?
2014-11-03 22:31:33 来源：
某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在投资起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。该项目年平均净收益为24万元。资本市场中的无风险收益率为2%，该企业股票的风险收益率为8.625%。该企业权益债务比为8：2（假设资本结构保持不变），债务利息率为10%，该企业适用的所得税税率为25%。企业各年的现金流量如下：
要求：
（1）计算投资决策分析时适用的折现率；
（2）计算该项目营业期（终结期为0）；
（3）计算该项目包括投资期的静态回收期和动态回收期；
（4）计算该项目的净现值、现值指数；
（5）计算该项目的年金净流量。
【回复内容】您的问题答复如下：
| NCF0 | NCF1 | NCF2 | NCF3 | NCF4－6 | NCF7 |
| －225 | 0 | －20 | 18.4 | 88.4 | 184.8 |
要求：
（1）计算投资决策分析时适用的折现率；
（2）计算该项目营业期（终结期为0）；
（3）计算该项目包括投资期的静态回收期和动态回收期；
（4）计算该项目的净现值、现值指数；
（5）计算该项目的年金净流量。
【正确答案】（1）债务资本成本＝10%×（1－25%）＝7.5%；权益资本成本＝2%＋8.625%＝10.625%
加权平均资本成本：0.2×7.5%＋0.8×10.625%＝10%；所以，适用的折现率为10%。
（2）项目营业期＝7－2＝5（年）
（3）
包括投资期的静态回收期＝5＋49.8/88.4＝5.56（年）
包括投资期的折现回收期＝6＋62.54/94.84＝6.66（年）
（4）项目的净现值＝32.3（万元）
项目的现值指数＝（13.82＋60.38＋54.89＋49.90＋94.84）/（225＋16.53）＝273.83/241.53＝1.13
（5）项目年金净流量＝32.3/（P/A，10%，7）＝32.3/4.8684＝6.63（万元）
【提问内容】老师，项目营业期为什么是7-2?加权平均资本成本：0.2×7.5%＋0.8×10.625%＝10%；所以，适用的折现率为10%。
（2）项目营业期＝7－2＝5（年）
（3）
| 项目/年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 现金流量 | －225 | 0 | －20 | 18.4 | 88.4 | 88.4 | 88.4 | 184.8 |
| 累计现金流量 | －225 | －225 | －245 | －226.6 | －138.2 | －49.8 | 38.6 | 223.4 |
| 折现现金流量 | －225 | 0 | －16.53 | 13.82 | 60.38 | 54.89 | 49.90 | 94.84 |
| 累计折现现金流量 | －225 | －225 | －241.53 | －227.71 | －167.33 | －112.44 | －62.54 | 32.3 |
包括投资期的静态回收期＝5＋49.8/88.4＝5.56（年）
包括投资期的折现回收期＝6＋62.54/94.84＝6.66（年）
（4）项目的净现值＝32.3（万元）
项目的现值指数＝（13.82＋60.38＋54.89＋49.90＋94.84）/（225＋16.53）＝273.83/241.53＝1.13
（5）项目年金净流量＝32.3/（P/A，10%，7）＝32.3/4.8684＝6.63（万元）
【回复内容】您的问题答复如下：
| 项目/年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 【提问内容】老师，只有当现金流量为正数的时候才算进入到营业期？在此之前都是建设期（也即投资期）？在此之前产生的负现金流量都算是原始投资？ 【回复内容】您的问题答复如下： 您的理解都是正确的 |