由于筹资后的息税前利润小于无差别点，因此应该选择财务风险较小的甲方案
2014-10-20 21:21:25 来源：
【例5－18】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资金400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案：
甲方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。
乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用因素。要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。
『正确答案』
（1）计算每股收益无差别点
EBIT＝376（万元）
（2）计算筹资后的息税前利润
EBIT＝1200×（1－60%）－200＝280（万元）
（3）决策：由于筹资后的息税前利润小于无差别点，因此应该选择财务风险较小的甲方案。
【提问内容】
【回复内容】您的问题答复如下：
是的，如果预计的息税前利润高于每股收益无差别点时的息税前利润时，应选择债务筹资，反之应该选择权益性筹资。
【提问内容】您的问题答复如下：
是的，如果预计的息税前利润高于每股收益无差别点时的息税前利润时，应选择债务筹资，反之应该选择权益性筹资。
老师您好
我不知道这个是为什么这样选择，能解释下吗？
【回复内容】您的问题答复如下：
我们可以通过图示来理解：因为在计算每股收益的公式中，发行普通股时的斜率小于发行债券时的斜率，可用数学中两条斜率不等的相交直线模型解释。 参见下图：
通过图中可以看出当EBIT小于每股利润无差别点的时，即在图中每股收益无差别点EBIT之前，从横轴取点做纵轴的平行线，分别与两条线相交，权益筹资线上的交点均高于负债筹资线上的点，所以采用权益资金筹资所对应的每股利润更大，此时采用权益筹资对企业更有利，当EBIT大于每股利润无差别点的EBIT时，做纵轴的平行线与两条线相交，与负债筹资线的交点均高于与权益筹资线的交点，所以采用负债筹资的每股利润更大，此时采用负债筹资对企业有利。
对负债筹资方式和权益筹资方式比较：
如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；
如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
甲方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。
乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用因素。要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。
『正确答案』
（1）计算每股收益无差别点
EBIT＝376（万元）
（2）计算筹资后的息税前利润
EBIT＝1200×（1－60%）－200＝280（万元）
（3）决策：由于筹资后的息税前利润小于无差别点，因此应该选择财务风险较小的甲方案。
【提问内容】
由于筹资后的息税前利润小于无差别点，因此应该选择财务风险较小的甲方案
这句话的意思就是算出来的预期息税前息利润小于每股收次无差别，所以选择权益性投资，否则就是债务性投资，可以这样说哈？
【回复内容】您的问题答复如下：
是的，如果预计的息税前利润高于每股收益无差别点时的息税前利润时，应选择债务筹资，反之应该选择权益性筹资。
【提问内容】您的问题答复如下：
是的，如果预计的息税前利润高于每股收益无差别点时的息税前利润时，应选择债务筹资，反之应该选择权益性筹资。
老师您好
我不知道这个是为什么这样选择，能解释下吗？
【回复内容】您的问题答复如下：
我们可以通过图示来理解：因为在计算每股收益的公式中，发行普通股时的斜率小于发行债券时的斜率，可用数学中两条斜率不等的相交直线模型解释。 参见下图：
通过图中可以看出当EBIT小于每股利润无差别点的时，即在图中每股收益无差别点EBIT之前，从横轴取点做纵轴的平行线，分别与两条线相交，权益筹资线上的交点均高于负债筹资线上的点，所以采用权益资金筹资所对应的每股利润更大，此时采用权益筹资对企业更有利，当EBIT大于每股利润无差别点的EBIT时，做纵轴的平行线与两条线相交，与负债筹资线的交点均高于与权益筹资线的交点，所以采用负债筹资的每股利润更大，此时采用负债筹资对企业有利。
对负债筹资方式和权益筹资方式比较：
如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；
如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。