第二题风险溢价倒底是8％还是5％？为什
2014-10-17 09:15:12 来源：
A股份有限公司是专业生产汽车美容产品的公司。针对现在家庭轿车越来越多的情况，公司市场分析人员认为，顾客到专门的洗车店洗车受到时间、经济方面的限制，市场对简便易用的洗车用具需求非常大。因此，决定生产可以借用汽车电池作为动力的电动洗车器。经过市场调查，具有竞争力的销售价格为500元，公司计划采用目标成本法确定产品的目标成本并实行目标成本管理。
A股份有限公司资本结构为：公开发行的长期债券900万元，普通股1200万元，留存收益900万元。其他有关信息如下：
（1）债券税后资本成本为4%；
（2）股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9；
（3）国库券的利率为5%，股票市场的风险附加率为8%；
（4）公司所得税税率为25%；
（5）由于股东比债权人承担更大的风险,所以要求的风险溢价为5%。
要求：
（1）按照资本资产定价模型计算普通股成本、按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本并计算公司的加权平均资本成本。
（2）计算本款电动洗车器的目标成本（假设要求的销售利润率等于加权平均资本成本）。
（3）简述目标成本管理的核心程序与实施原则。
【回复内容】您的问题答复如下：
资本资产定价模型中的风险溢价指的是8%。
普通股的资本成本计算公式是资本资产定价模型，而留存收益资本成本的计算公式是在债券资本成本的基础上加上一定的风险溢价，所以一个用8%，一个用5%。
【提问内容】为什么留存收益资本成本的计算公式是在债券资本成本的基础上加上一定的风险溢价?不明白.留存收益跟债务资本成本怎么会有关系呢
【回复内容】您的问题答复如下：
留存收益成本是指股东因未分配股利而丧失对外投资的机会损失。由于留存收益成本是一种机会成本，而不是实际发生的费用，所以只能对其进行估算。
祝您学习愉快！
【提问内容】.留存收益跟债务资本成本怎么会有关系呢
【回复内容】您的问题答复如下：
因为题目中要求的是按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本。我们可以理解为是在债券资本成本的基础上考虑的留存收益。
祝您学习愉快！
A股份有限公司资本结构为：公开发行的长期债券900万元，普通股1200万元，留存收益900万元。其他有关信息如下：
（1）债券税后资本成本为4%；
（2）股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9；
（3）国库券的利率为5%，股票市场的风险附加率为8%；
（4）公司所得税税率为25%；
（5）由于股东比债权人承担更大的风险,所以要求的风险溢价为5%。
要求：
（1）按照资本资产定价模型计算普通股成本、按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本并计算公司的加权平均资本成本。
（2）计算本款电动洗车器的目标成本（假设要求的销售利润率等于加权平均资本成本）。
（3）简述目标成本管理的核心程序与实施原则。
【正确答案】（1）该股票的β系数＝0.5×3.9／3.0＝0.65
普通股成本＝5%＋0.65×8%＝10.2%
留存收益成本＝4%＋5%＝9%
资本总额＝900＋1200＋900＝3000（万元）
加权平均资本成本＝900/3000×4%＋1200/3000×10.2%＋900/3000×9%＝7.98%
（2）必要利润率＝加权平均资本成本＝7.98%
目标成本＝500-500×7.98%＝460.10（元）
（3）目标成本管理的核心程序主要包括以下部分：
①在市场调查、产品特性分析的基础上，确定目标成本。
②组建跨职能团队并运用价值工程法（或价值分析法）等，将目标成本嵌入产品设计、工程、外购材料等的过程控制之中，以使产品设计等符合目标成本要求。
③将设计完的产品的生产方案投入生产制造环节，并通过制造环节的“持续改善策略”，进一步降低产品制造成本。
企业实施目标成本管理时大体遵循以下六项基本原则：
①价格引导的成本管理。②关注顾客。③关注产品与流程设计。④跨职能合作。⑤生命周期成本削减。⑥价值链参与。
【提问内容】第二题风险溢价倒底是8％还是5％？为什么留存收益的风险溢价用5％，普通股的用8％？普通股成本＝5%＋0.65×8%＝10.2%
留存收益成本＝4%＋5%＝9%
资本总额＝900＋1200＋900＝3000（万元）
加权平均资本成本＝900/3000×4%＋1200/3000×10.2%＋900/3000×9%＝7.98%
（2）必要利润率＝加权平均资本成本＝7.98%
目标成本＝500-500×7.98%＝460.10（元）
（3）目标成本管理的核心程序主要包括以下部分：
①在市场调查、产品特性分析的基础上，确定目标成本。
②组建跨职能团队并运用价值工程法（或价值分析法）等，将目标成本嵌入产品设计、工程、外购材料等的过程控制之中，以使产品设计等符合目标成本要求。
③将设计完的产品的生产方案投入生产制造环节，并通过制造环节的“持续改善策略”，进一步降低产品制造成本。
企业实施目标成本管理时大体遵循以下六项基本原则：
①价格引导的成本管理。②关注顾客。③关注产品与流程设计。④跨职能合作。⑤生命周期成本削减。⑥价值链参与。
【回复内容】您的问题答复如下：
资本资产定价模型中的风险溢价指的是8%。
普通股的资本成本计算公式是资本资产定价模型，而留存收益资本成本的计算公式是在债券资本成本的基础上加上一定的风险溢价，所以一个用8%，一个用5%。
【提问内容】为什么留存收益资本成本的计算公式是在债券资本成本的基础上加上一定的风险溢价?不明白.留存收益跟债务资本成本怎么会有关系呢
【回复内容】您的问题答复如下：
留存收益成本是指股东因未分配股利而丧失对外投资的机会损失。由于留存收益成本是一种机会成本，而不是实际发生的费用，所以只能对其进行估算。
祝您学习愉快！
【提问内容】.留存收益跟债务资本成本怎么会有关系呢
【回复内容】您的问题答复如下：
因为题目中要求的是按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本。我们可以理解为是在债券资本成本的基础上考虑的留存收益。
祝您学习愉快！