课程讲义 >>答疑编号:NODE00757800020300000105
2014-10-17 08:33:25 来源：
要求：
（1）计算2010年的基本每股收益、稀释每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股净资产和市净率；
（2）简要说明影响企业股票市盈率的因素；
（3）计算2010年的销售净利率、总资产周转率和权益乘数；（时点指标使用平均数计算）
（4）已知2009年销售净利率为12%，总资产周转率为1.2次，权益乘数为1.5，用差额分析法依次分析2010年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数变动对于净资产收益率的影响。
『正确答案』
（1）归属于普通股股东的净利润＝净利润－优先股股利＝900－100＝800（万元）
年初发行在外的普通股股数＝600－20＝580（万股）
2010年2月10日向全体股东送的股数
＝580×2/10＝116（万股）
2010年发行在外的普通股加权平均数
＝580＋116＋150×4/12＝746（万股）
基本每股收益＝800/746＝1.07（元）
【提示】股数变动有两种情况：一是股权资本变动的股数变动；二是股权资本不变动的股数变动。股权资本变动（如增发新股、回购股票）时，股数变动要计算加权平均数；股权资本不变动（如发放股票股利、资本公积转增股本）时，不计算加权平均数。
假设全部转股：
增加的净利润＝12×1000×3%×7/12×（1－25%）＝157.5（万元）
增加的年加权平均普通股股数
＝12×50×7/12＝350（万股）
稀释每股收益
＝（800＋157.5）/（746＋350）＝0.87（元）
年末的市盈率＝15/1.07＝14.02（倍）
年末的每股净资产
＝（3900－80）/（580＋116＋150）＝4.52（元）
年末的普通股市净率＝15/4.52＝3.32（倍）
（2）影响企业股票市盈率的因素有三个：一是上市公司盈利能力的成长性；二是投资者所获取报酬率的稳定性；三是利率水平的变动。
（3）销售净利率＝900/8000×100%＝11.25%
年末的资产总额＝3900/（1－40%）＝6500（万元）
平均总资产＝（4500＋6500）/2＝5500（万元）
总资产周转率＝8000/5500＝1.45（次）
平均股东权益＝（3000＋3900）/2＝3450（万元）
权益乘数＝5500/3450＝1.59
（4）2009年的净资产收益率
＝12%×1.2×1.5＝21.6%
2010年的净资产收益率
＝11.25%×1.45×1.59＝25.94%
销售净利率变动对净资产收益率的影响
＝（11.25%－12%）×1.2×1.5＝－1.35%
总资产周转率变动对净资产收益率的影响
＝11.25%×（1.45－1.2）×1.5＝4.22%
权益乘数变动对净资产收益率的影响
＝11.25%×1.45×（1.59－1.5）＝1.47%
知识点：上市公司特殊财务分析指标、杜邦分析法
【提问内容】
【回复内容】您的问题答复如下：
现在是可转换债券全部转股这样就节约了债券的利息支出，增加了净利润。因此是增加，不是减少。
【提问内容】增加的净利润＝12×1000×3%×7/12×（1－25%）＝157.5（万元）
这里权数会是7/12?不是在6月1日发行的吗?按理说应该是6/12啊?
【回复内容】您的问题答复如下：
您的理解有些偏差，增加的利润实际就是可转换债券转换为股票后节省的利息，假设6月1日转股，那么节省的利息是7个月的。
（1）计算2010年的基本每股收益、稀释每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股净资产和市净率；
（2）简要说明影响企业股票市盈率的因素；
（3）计算2010年的销售净利率、总资产周转率和权益乘数；（时点指标使用平均数计算）
（4）已知2009年销售净利率为12%，总资产周转率为1.2次，权益乘数为1.5，用差额分析法依次分析2010年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数变动对于净资产收益率的影响。
『正确答案』
（1）归属于普通股股东的净利润＝净利润－优先股股利＝900－100＝800（万元）
年初发行在外的普通股股数＝600－20＝580（万股）
2010年2月10日向全体股东送的股数
＝580×2/10＝116（万股）
2010年发行在外的普通股加权平均数
＝580＋116＋150×4/12＝746（万股）
基本每股收益＝800/746＝1.07（元）
【提示】股数变动有两种情况：一是股权资本变动的股数变动；二是股权资本不变动的股数变动。股权资本变动（如增发新股、回购股票）时，股数变动要计算加权平均数；股权资本不变动（如发放股票股利、资本公积转增股本）时，不计算加权平均数。
假设全部转股：
增加的净利润＝12×1000×3%×7/12×（1－25%）＝157.5（万元）
增加的年加权平均普通股股数
＝12×50×7/12＝350（万股）
稀释每股收益
＝（800＋157.5）/（746＋350）＝0.87（元）
年末的市盈率＝15/1.07＝14.02（倍）
年末的每股净资产
＝（3900－80）/（580＋116＋150）＝4.52（元）
年末的普通股市净率＝15/4.52＝3.32（倍）
（2）影响企业股票市盈率的因素有三个：一是上市公司盈利能力的成长性；二是投资者所获取报酬率的稳定性；三是利率水平的变动。
（3）销售净利率＝900/8000×100%＝11.25%
年末的资产总额＝3900/（1－40%）＝6500（万元）
平均总资产＝（4500＋6500）/2＝5500（万元）
总资产周转率＝8000/5500＝1.45（次）
平均股东权益＝（3000＋3900）/2＝3450（万元）
权益乘数＝5500/3450＝1.59
（4）2009年的净资产收益率
＝12%×1.2×1.5＝21.6%
2010年的净资产收益率
＝11.25%×1.45×1.59＝25.94%
销售净利率变动对净资产收益率的影响
＝（11.25%－12%）×1.2×1.5＝－1.35%
总资产周转率变动对净资产收益率的影响
＝11.25%×（1.45－1.2）×1.5＝4.22%
权益乘数变动对净资产收益率的影响
＝11.25%×1.45×（1.59－1.5）＝1.47%
知识点：上市公司特殊财务分析指标、杜邦分析法
【提问内容】
老师您好！
假设全部转股：
增加的净利润＝12×1000×3%×7/12×（1－25%）＝157.5（万元）
发行可转债净利润为什么是增加不是减少？
【回复内容】您的问题答复如下：
现在是可转换债券全部转股这样就节约了债券的利息支出，增加了净利润。因此是增加，不是减少。
【提问内容】增加的净利润＝12×1000×3%×7/12×（1－25%）＝157.5（万元）
这里权数会是7/12?不是在6月1日发行的吗?按理说应该是6/12啊?
【回复内容】您的问题答复如下：
您的理解有些偏差，增加的利润实际就是可转换债券转换为股票后节省的利息，假设6月1日转股，那么节省的利息是7个月的。