课程讲义 >>答疑编号:NODE00800000070100000120

　　（1）计算公司未来1－5年的自由现金流量。
　　（2）计算公司价值。
　　【分析提示】
　　（1）计算公司现金流量

年份	1	2	3	4	5
息税前利润	1200	1400	1500	1600	1600
税后净营业利润	900	1050	1125	1200	1200
折旧	200	200	300	300	300
资本支出	500	500	500	300	300
营运资金增加	100	120	150	180	200
自由现金流量	500	630	775	1020	1000

　　（2）
　　公司价值
　　＝500×0.9091＋630×0.8264＋775×0.7513
　　＋1020×0.6830＋（1000/10%）×0.6830＋1600
　　＝10684.10（万元）
【提问内容】

　　公司价值 ＝预测期现金流量现值＋预测期末终值的现值
    =500/1.1+630/1.1²+775/1.1³+1020/1.1⁴+1000/1.1⁵+1000/1.1⁵
   

 ^{这个是根据教材350页的算式列出的，哪点不对？请老师指正}

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【回复内容】您的问题答复如下：
本题中因为第5年以及以后年度的现金流量都是1000，所以应该使用永续年金的公式来计算现值，即1000/10%，这计算的是第4年年末的价值，然后乘以复利现值系数，就是后续期的现值了。
或者也是可以按照您的思路列式子，即500/1.1+630/1.1²+775/1.1³+1020/1.1⁴+1000/1.1⁵+（1000/10%）/1.1⁵，还应该除以10%。

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【提问内容】+（1000/10%）/1.15，还应该除以10%
这个表示什么？

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【回复内容】您的问题答复如下：
在计算公司价值时，第6年以后的自由现金流量也是需要考虑的。由于以后年度的自由现金流量都相等，所以可以利用永续年金公式来计算后续期的价值。1000/10%是第6年以后年度自由现金流量的折现到第5年年末的价值。

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