总标杆系数
2014-10-17 08:11:14 来源：
A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30%。对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售2万件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5%），普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；
（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）；
（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。
【回复内容】您的问题答复如下：
这里计算出来的总杠杆系数不能说是今年的，本题也并没有要求计算本年经营杠杆系数。
本题计算的就是边际贡献是160时候对应的经营杠杆系数。
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售2万件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5%），普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；
（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）；
（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。
【正确答案】（1）方案一：
边际贡献＝2×（200－120）＝160（万元）
税前利润＝160－100－500×5%＝35（万元）
每股收益＝35×（1－30%）/50＝0.49（元）
总杠杆系数＝160/35＝4.57
方案二：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5%－200×6%＝43（万元）
每股收益＝43×（1－30%）/50＝0.60（元）
总杠杆系数＝200/43＝4.65
方案三：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5%＝55（万元）
每股收益＝55×（1－30%）/（50＋10）＝0.64（元）
总杠杆系数＝200/55＝3.64
（2）令每股收益为零时的销量为Q
方案一：
Q＝1.45（万件）＝14500（件）
（3）①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大；
②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高；
③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润（因为15000大于14500），而采用方案二则企业处于亏损状态（因为15000小于15700），因此应选择方案三。
【提问内容】总标杆系数=基期边际贡献/基期利润总额,没有上年的数据,怎么确定基期总杠杆系数＝160/35＝4.57,这160不是今年的吗,能算基期吗边际贡献＝2×（200－120）＝160（万元）
税前利润＝160－100－500×5%＝35（万元）
每股收益＝35×（1－30%）/50＝0.49（元）
总杠杆系数＝160/35＝4.57
方案二：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5%－200×6%＝43（万元）
每股收益＝43×（1－30%）/50＝0.60（元）
总杠杆系数＝200/43＝4.65
方案三：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5%＝55（万元）
每股收益＝55×（1－30%）/（50＋10）＝0.64（元）
总杠杆系数＝200/55＝3.64
（2）令每股收益为零时的销量为Q
方案一：
Q＝1.45（万件）＝14500（件）
（3）①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大；
②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高；
③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润（因为15000大于14500），而采用方案二则企业处于亏损状态（因为15000小于15700），因此应选择方案三。
【回复内容】您的问题答复如下：
这里计算出来的总杠杆系数不能说是今年的，本题也并没有要求计算本年经营杠杆系数。
本题计算的就是边际贡献是160时候对应的经营杠杆系数。