课程讲义 >>答疑编号:NODE00800000070100000120

　　（1）计算公司未来1－5年的自由现金流量。
　　（2）计算公司价值。
　　【分析提示】
　　（1）计算公司现金流量

年份	1	2	3	4	5
息税前利润	1200	1400	1500	1600	1600
税后净营业利润	900	1050	1125	1200	1200
折旧	200	200	300	300	300
资本支出	500	500	500	300	300
营运资金增加	100	120	150	180	200
自由现金流量	500	630	775	1020	1000

　　（2）
　　公司价值
　　＝500×0.9091＋630×0.8264＋775×0.7513
　　＋1020×0.6830＋（1000/10%）×0.6830＋1600
　　＝10684.10（万元）
【提问内容】

老师讲的前五年的自由现金流量分别折现，然后第五年以后的永续年金折现，是怎么个做法？

 

企业价值 = 预测期现金流量现值 + 预测期末终值的现值

 

麻烦老师分成上式两段说明企业价值的计算过程，同时分别用折现法和教材350页“计算b公司价值”所列示的方式说明计算过程。谢谢

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【回复内容】您的问题答复如下：
预测期现金流量的现值就是可以明确预测自由现金流的各期现金流量的现值，所以直接用每一期的自由现金流量分别乘以对应的复利现值系数，而第5年以后年度的自由现金流量和第5年相同，所以可以利用永续年金公式：P=A/i，计算出以后年度在第5年年末的价值，然后乘以复利现值系数折现，就是预测期期末终值的现值。
教材第350页计算公司价值公式与上面这道题有所不同，教材上的例题是从2019年开始自由现金流量是固定增长的，所以可以利用固定增长率模型计算：P=2018年自由现金流量/（k-g），然后乘以复利现值系数就是预测期期末终值的现值。

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【提问内容】公司价值
　　＝500×0.9091＋630×0.8264＋775×0.7513
　　＋1020×0.6830＋（1000/10%）×0.6830＋1600
　　＝10684.10（万元）
请用教材350页的方式列式，以便两种计算方式做个对比

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【回复内容】您的问题答复如下：
公司价值＝500×0.9091＋630×0.8264＋775×0.7513＋1020×0.6830＋（1000/10%）×0.6830＋1600 ＝10684.10（万元）

另一种算法：
公司价值=500×0.9091＋630×0.8264＋775×0.7513＋1020×0.6830＋1000×0.6209+（1000/10%）×0.6209＋1600 ＝10684.10（万元）

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