老师您好！这边上行报酬率=（120+1

2014-10-16 16:15:14 来源：

　　（2）计算含有期权的项目净现值
　　①项目价值二叉树
　　上行项目价值＝上行现金流量÷折现率＝120/10%＝1200（万元）
　　下行项目价值＝下行现金流量÷折现率＝80/10%＝800（万元）　
　　②项目净现值二叉树
　　上行项目净现值＝上行项目价值－投资成本＝1200－1050＝150（万元）
　　下行项目净现值＝下行项目价值－投资成本＝800－1050＝－250（万元）　
　　③根据风险中性原理计算上行概率和下行概率
　　报酬率＝（本年现金流量＋期末项目价值）/期初项目价值－1
　　上行报酬率＝（120＋1200）/1000－1＝32%
　　下行报酬率＝（80＋800）/1000－1＝－12%
　　无风险报酬率＝上行概率×上行报酬率＋下行概率×下行报酬率
　　5%＝上行概率×32%＋（1－上行概率）×（－12%）
　　上行概率＝0.38636 下行概率＝1－0.38636＝0.61364

【提问内容】老师您好！这边上行报酬率=（120+1200）/1000-1=32%，是第一年年初到第二年年末的报酬率么，为什么不是第一年年初到第二年年初的报酬率，不是应该计算期初到执行那天的报酬率的么？

【回复内容】您的问题答复如下：
老师您好！这边上行报酬率=（120+1200）/1000-1=32%，是第一年年初到第二年年末的报酬率么，
答复：是项目上行时，是企业整体的报酬率。

为什么不是第一年年初到第二年年初的报酬率，不是应该计算期初到执行那天的报酬率的么？
答复：不是的，应该是上行时项目的报酬率。
本年现金流量+期末价值-期初项目价值=本年增加的价值。两边同时除以期初项目价值就得到（本年现金流量+期末价值）/期初项目价值-1=本年增加的价值/期初项目价值，也就是报酬率=（本年现金流量+期末价值）/期初项目价值-1。

祝您学习愉快！

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