课程讲义 >>答疑编号:NODE00799900070300000303
2014-10-16 16:15:00 来源：
资产评估机构确定的公司估值基准日为2013年12月31日，在该基准日，B公司资本结构为：负债/权益（D/E）=0.55
假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为 3.55%。选取上证综合指数和深证成指，计算从2004年1月1日—2013年12月31日10年间年均股票市场报酬率为10.62%，减去2003-2012年期间年平均无风险报酬率3.65%，计算出市场风险溢价为6.97%。
选取同行业4家上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为1.28，以此作为计算B公司系数的基础。
β=1.28×[ 1+（1-15%）×0.55 ]=1.88
re=3.55%+1.88×6.97%=16.65%
目前5年以上贷款利率为6.55%，以此为基础计算B公司的债务资本成本。
B公司为高科技企业，企业所得税税率为15%。
假定从2019年起，B公司自由现金流量以5%的年复利增长率固定增长。
【提问内容】
【回复内容】您的问题答复如下：
本题中，3.55%是基准日的无风险报酬率
3.65%是2003-2012年期间年平均无风险报酬率
所以2003-2012年期间的市场风险溢价=10.62%-3.65%=6.97%
这是按对应期间计算的。两个无风险报酬率是不同时点的报酬率，要注意对应关系。
假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为 3.55%。选取上证综合指数和深证成指，计算从2004年1月1日—2013年12月31日10年间年均股票市场报酬率为10.62%，减去2003-2012年期间年平均无风险报酬率3.65%，计算出市场风险溢价为6.97%。
选取同行业4家上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为1.28，以此作为计算B公司系数的基础。
β=1.28×[ 1+（1-15%）×0.55 ]=1.88
re=3.55%+1.88×6.97%=16.65%
目前5年以上贷款利率为6.55%，以此为基础计算B公司的债务资本成本。
B公司为高科技企业，企业所得税税率为15%。
假定从2019年起，B公司自由现金流量以5%的年复利增长率固定增长。
【提问内容】
老师，您好！
我想问一下这个例题中两个无风险报酬率的区别。
【回复内容】您的问题答复如下：
本题中，3.55%是基准日的无风险报酬率
3.65%是2003-2012年期间年平均无风险报酬率
所以2003-2012年期间的市场风险溢价=10.62%-3.65%=6.97%
这是按对应期间计算的。两个无风险报酬率是不同时点的报酬率，要注意对应关系。